2月10日，国务院总理李强主持召开了常务会议，讨论化解重点产业结构性矛盾的政策措施。会议强调，要从供需两侧发力，解决产业结构性问题，确保产业健康发展和提质升级。关键策略包括优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，推动落后低效产能退出，同时增加高端产能供给。
近年来，化工行业的产能持续投放，导致供给压力加大。从2021年至2024年，化学原料及制品的固定资产投资复合增速达到15.9%，显著高于以往的发展阶段。尽管2024年的投资增速有所放缓至8.6%，但仍然高于之前的需求增速，导致当前行业的供给压力持续增加，部分大宗产品价格出现明显调整。
此次会议再次强调化解产业结构性矛盾，推动落后低效产能退出，有助于形成产能出清，优化行业格局。自2024年下半年以来，化学原料及制品行业的生产者价格指数（PPI）持续低于100，企业盈利受到挤压。继2024年出台的《2024—2025年节能降碳行动方案》之后，此次会议再次提到淘汰落后产能，显示出政策对供给侧的持续关注。
根据以往化工大周期的观察，需求虽然是稳定因素，但供给端的影响同样重要。当前行业新增产能逐步进入投放后期，部分产品已进入边际成本抗价阶段。如果供给端能发生变化，将有望加速行业供需格局的转换，改善已进入磨底阶段产品的盈利；而在能耗管控背景下，高能耗产品的盈利改善则更有可能长期持续。
投资建议方面，虽然会议未直接落实至细分行业，但大方向值得关注。如果后期能落地政策，将可能带动周期细分产品的明显变化。根据会议讨论内容，要优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，落后低效产能退出，龙头企业有望实现盈利改善和市场份额提升。
风险提示方面，需关注政策执行落地风险、行业新增产能超预期风险、能耗监控不足风险及落后产能退出耗时过长的风险。
