下游需求没有亮点 PVC反弹高度有限

装置密集检修，下游需求疲软

前期，受供需失衡影响，PVC价格持续下跌。但是，4月下旬开始，成本效应显现。截至5月12日，PVC期货主力合约报收于5725元/吨，相较4月20日的低点上涨220元/吨，涨幅为4.00%。

成本效应显现

国内电石产能处于过剩状态，2011年以来，电石现货价格一直呈现单边下跌走势。去年，受运输新规的影响，汽车运力紧张，造成电石自产地至销地的运输出现瓶颈，致使电石结构性供应不足，价格有所提高，进而推升PVC成本。然而，随着运力问题的缓解，供应过剩重新成为影响电石价格走势的主导因素，电石价格也因此自高位回落。

不过，由于近期电石行业开工率下降，电石价格再次出现止跌迹象。短期来看，开工率下滑，供应萎缩，电石价格受到支撑，进而提振PVC价格。

供应过剩是PVC价格大幅下挫的主要原因。但是，随着PVC价格的下跌，企业的经营状况不断恶化，多数已经陷入亏损泥潭。在这种情况下，多数PVC企业采用装置检修的方法来缓解经营压力。

经公布的消息显示，山东恒通的装置计划5月停车检修，宜宾天原的装置月初已经开始检修。这只是PVC行业的一个缩影，多数企业都有5月进行检修的计划。PVC行业开工率可能持续下降，供应过剩的问题将得到缓解。

除了供应减少，PVC社会库存也出现一定程度的下降。去年，PVC价格持续上涨，市场对后市预期乐观，下游积极备货，从而导致库存堆积。今年以来，随着PVC价格的下跌，市场预期发生逆转，下游企业更倾向于采取即买即用的采购策略和消化自身库存的生产模式。这促使PVC社会库存持续减少，进一步缓解了供应过剩问题。

需求难以跟进

造成PVC价格持续下跌的另一个因素是下游需求疲软。受环保检查的影响，PVC的下游管材、型材企业被迫停产，行业开工率降低，订单持续减少。

下游开工率较低的情况是由政策引起的，很难因市场因素发生转变，加之终端需求目前处于淡季，PVC价格的反弹高度受到限制。

后市预测

成本有所提升，装置集中检修，下游库存减少，上述因素影响下，PVC价格展开反弹。考虑到下游需求没有亮点，PVC反弹高度有限。操作上，建议逢低买入，目标位看至6000元/吨。