Tiffany
2017-09-11投资要点
一周涨幅较大的产品：维生素A(国产)，36.4%；双甘膦(华东)，12.5%；双氧水(27.5)，12.1%；维生素B2(国产)，11.6%；维生素B6(国产)，11.1%。
一周跌幅较大的产品：苯胺(华东)，-10.7%；R125(浙江)，-8.8%；磷矿石(印度CFR)，-7.7%；二氯甲烷(华东)，-6.2%；硬泡聚醚(华东)，-5.9%。
染料报价及成交价均有所提升。本周染料价格继续上涨，分散染料主流型号分散黑ECT300%市场成交价上涨2元/公斤至26元/公斤，报价继续上涨5元/公斤至40元/公斤，活性染料主流型号活性黑WMN200%本周市场成交维持25元/公斤。当前各地环保监管趋严，染料价格上涨预期增强，伴随印染旺季来临，市场低价库存逐渐消耗，染料成交重心上行。染料中间体主产地河北、山东等地受环保监管影响较大，H酸等部分中间体价格近日小幅上涨。
PC市场景气延续上行。本周PC报价上涨7.1%达到26500元/吨；月初价21870元/吨，月度涨幅12.3%。目前PC市场价格上涨主要系供应面持续紧张所致：
供应方面，中国PC进口依存度较高，国外沙比克北美、沙比克中东、帝人新加坡装置集中检修影响供给；国内厂商开工率有限使货源进一步紧张。需求方面，7月份“紧废令”正式实施使国内再生PC制品市场产生较大缺口，助力原料PC需求增长。未来，随“金九银十”传统PC需求旺季到来，预计市场景气有望持续。
丁二烯价格延续上涨。本周国内丁二烯市场价格大幅拉涨，外盘价格高位上行，华东地区价格上涨5.7%至11100元/吨，进口货源韩国(FOB)价格上涨9.2%至1310美元/吨。受天津全运会限行影响，东北货源输出不畅，山东商家出货意向较低，中间商惜售明显。华东以及华北主港总库存降低600吨在22300吨，较上周下降2.62%。下游合成橡胶获利盘流出，走势较弱，丁苯橡胶小幅下降0.7%至13400元/吨，顺丁暂维持13400元/吨，终端轮胎有所恢复，半钢胎、全钢胎市场开工率分别微涨至63.5%(+0.5%)、62%(+1%)。
投资视点：环保风暴持续发酵，2+26城市大气污染防治工作方案的出台以及第四轮中央环保督察组进驻山东、浙江等省份，地方政府环保问责压力加大，污染严重的中小化工企业面临较大的生存压力，产品价格持续上涨，而环保有望重塑化工产业供需格局。建议重点关注：1)部分具备产业链一体化、成本优势突出、环保执行到位，且随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头；2)供给侧改革背景下，受益于环保趋严及原油价格向上的细分子行业；3)产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注子行业和公司：万华化学(MDI)、华鲁恒升(尿素)、扬农化工(农药)、中国巨石(玻纤)、联化科技(农药及医药中间体)、海利得(涤纶工业丝)、万润股份(液晶、沸石)、国瓷材料(电子化学品)、金正大、史丹利(复合肥)、金发科技(改性塑料)、三友化工(粘胶)、长青股份(农药)、福斯特(新材料)、诺普信(农药制剂)等。
风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。
